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　　在医药行业的固有认知里，大规模临床数据是药物价值的“硬通行证”，尚未踏入临床阶段的研发管线，几乎很难获得重量级资本与行业巨头的青睐。

　　但2026年开年，中国小核酸赛道却接连打破这一常规，爆出多笔震动全球医药圈的大额跨国合作，还未开展人体试验，就被全球医药巨头重金签下，巨额首付款、超高额里程碑付款接连落地。

　　一向谨慎的全球医药巨头，为何甘愿抛开“临床先行”的铁律，重金押注中国临床前小核酸技术？这场集体追捧的背后，又藏着中国创新药产业从跟跑到领跑的怎样的历史性转变？

　　想要读懂这场跨国合作热潮，就必须看清：巨头砸下的巨额资金，赌的从来不是某一款尚未验证的药，而是中国小核酸赛道已经成型的技术硬实力与产业潜力。

　　经过十余年的研发积累与技术突围，中国药企在小核酸药物领域已彻底摆脱早期跟跑状态，在核心技术环节形成了自主可控的优势。

　　无论是决定药物递送效率的递送系统设计、提升药物稳定性的化学修饰创新，还是提升研发成功率的靶点筛选效率，国内头部企业都已突破海外技术垄断，形成成熟的工程化研发能力。

　　与此同时，中国独有的产业优势进一步放大了吸引力。国内拥有庞大且丰富的本土患者样本资源，临床试验推进速度远快于海外。

　　对于当下正面临专利到期、自研管线短缺、全球研发成本高企的跨国药企而言，绑定中国小核酸企业，就是低成本、高效率补全管线、抢占新赛道的最优解。

　　而小核酸药物本身的颠覆性价值，更是这场热潮的核心逻辑。与传统药物多作用于蛋白质层面、侧重“治标”的治疗逻辑不同，小核酸药物直接作用于基因层面，通过精准设计的RNA片段沉默致病基因表达，从根源上阻断疾病发展。

　　其最具革命性的优势便是长效性，单次注射即可维持数月疗效，对于高血压、高血脂、糖尿病等需要终身服药、用药依从性极差的慢性病患者来说，堪称颠覆传统治疗的“懒人福音”。

　　2026年2月11日，瑞博生物与Madrigal达成全球独家许可协议。瑞博生物与Madrigal达成合作，将6款针对脂肪肝（MASH）的临床前siRNA候选药物授权给对方。

　　凭借此次合作，瑞博生物当即获得6000万美元首付款。此外，还有高达44亿美元的跨项目里程碑付款，再加上全球净销售额分级提成。此单笔合作金额，一举刷新国内小核酸赛道既往纪录。

　　作为全球率先涉足RNA干扰技术的先驱者之一，瑞博生物早早搭建起小核酸药物研发平台。管线广泛覆盖心血管、代谢、肾病、肝病等诸多慢病领域。

　　短短一个多月，中国小核酸企业接连以临床前管线拿下跨国大单，标志着全球巨头的态度已从“被动考察”转为“主动争抢”，中国药企也正式从“卖产品”转向“卖技术”，在全球小核酸领域的话语权实现质的飞跃。

　　拿到天价合作协议，绝不意味着中国药企可以就此“躺赢”，相反，这只是药物研发长跑的新起点，挑战才刚刚开始。

　　对于达成合作的企业而言，跨国合作的价值显而易见。大额首付款能快速缓解研发现金流压力，巨头的行业背书则为后续研发、融资、人才吸引奠定基础，相当于给企业发展注入“强心针”。

　　但医药创新的核心铁律从未改变——临床数据才是最终的“考官”。以瑞博生物合作为例，协议中高达44亿美元的里程碑付款，并非“签完即得”。

　　后续药物的全球临床开发、注册申报、生产商业化，仍需双方携手推进，一旦药物在临床试验中出现安全性、有效性不达标，项目进度就会受阻，甚至直接导致里程碑付款无法兑现。

　　所谓的高额总金额，只是理论上限，临床结果才是决定资金能否落地的唯一标准，这也是医药行业“高风险与高机遇并存”的本质。

　　这场大额合作也引发了整个小核酸赛道的连锁反应：国内企业纷纷加码布局，赛道活力大幅提升，但同质化竞争、研发资源浪费的风险也随之显现；而全球巨头则加速在中国“圈地”。

　　巨头密集入局的原因十分清晰：一方面，传统药物专利悬崖逼近，原有市场份额不断被挤压，急需小核酸这类新兴技术寻找新的业绩增长点。

　　另一方面，中国企业在技术研发、临床效率、成本控制上的综合优势，让早期合作成为巨头补管线的最佳路径，慢一步就可能被竞争对手甩开。

　　资本市场的反应同样直观：此前被视为“高风险资产”的未盈利生物医药企业，尤其是小核酸赛道企业，如今成为资本关注的焦点。

　　投资者的估值逻辑已从“只看当下盈利”转向“看重技术实力与管线潜力”，这为更多早期创新企业打开了融资大门，推动整个赛道进入“资本赋能研发、研发驱动创新”的良性循环。

　　这场中国小核酸赛道的崛起浪潮，从来不是单一企业的胜利，而是覆盖跨国巨头、中国药企、资本市场、普通患者的多方共赢。

　　对于中国药企而言，合作带来的是全方位的升级。巨额合作资金反哺核心研发，形成“拿到资金—深耕研发—产出成果—获得更多合作”的良性循环。

　　巨头在研发、临床、商业化上的全球资源，助力国内企业快速提升国际竞争力；而全球巨头的认可，更是为中国小核酸贴上了“全球一流”的标签，推动中国创新药彻底撕掉“跟跑”标签。

　　于资本市场而言，此轮合作堪称一场变革，它彻底重塑了生物医药领域的估值逻辑，为行业发展注入全新活力。过去投资者对未盈利生物医药公司避之不及，如今开始重新审视企业价值。

　　不再单纯关注短期盈利，而是聚焦技术平台、管线潜力与全球竞争力。而这场变革中，最直接、最暖心的赢家，是亿万普通患者。

　　国内企业在跨国合作中，大多会保留中国市场权益，甚至设定产品优先回国上市的条款，这意味着中国患者有望全球首批用上新一代小核酸药物，告别长期等待进口药的无奈。

　　更重要的是，国内小核酸赛道玩家增多后，同类药物的市场竞争会快速加剧，直接推动药价回归合理区间，医保谈判也将拥有更大议价空间。

　　以降脂药为例，海外已上市的siRNA药物一年仅需注射两针，但因国内竞品稀少，价格居高不下；随着瑞博生物等国产管线推进，未来国产长效降脂药扎堆上市，将大幅降低治疗成本。

　　从全球医药格局来看，中国小核酸的崛起，直接打破了欧美企业在新兴医药技术领域的长期垄断，推动全球小核酸产业进入中美并跑的新时代。

　　中国从曾经的跟跑者，变身全球小核酸重要研发基地与核心市场，不仅大幅提升了在全球医药行业的话语权，更加速了小核酸技术的全球普及，让创新成果惠及更多患者。

　　全球巨头向中国药企抛来的大额橄榄枝，从来不是一时冲动的豪赌，而是对中国小核酸多年技术深耕的理性认可；瑞博生物等企业的“出圈”，也不是偶然的幸运，而是中国创新药坚守研发、长期突围的必然结果。

　　这些接连落地的合作，拼凑出中国小核酸赛道蓬勃发展的全景，更标志着中国创新药正式告别“跟跑”时代，迈入“并跑”乃至“领跑”的新阶段。

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